RBC начинает покрытие Trustpilot с рейтингом "выше рынка"

[Alex]

RBC Capital Markets начал аналитическое покрытие Trustpilot Group Plc с рейтингом "выше рынка" и целевой ценой 290 пенсов, отмечая, что компания "превратила преимущество первопроходца в сильные рыночные позиции в ключевых регионах и успешно реализует переход к более ценным и стабильным корпоративным клиентам".

Брокерская компания сообщила, что число клиентов, платящих более $20 000 в год, росло со среднегодовым темпом в 37% за последние два года, добавив, что этот сдвиг "должен продолжать обеспечивать более качественный рост, ускоряя сетевые эффекты, поддерживая NDR и привлекая новые контракты более высокой стоимости (около $25 тыс. против примерно $7 тыс.), с большими перспективами для дополнительных продаж".

RBC прогнозирует среднегодовой рост продаж в постоянной валюте около 16% с 2024 по 2027 финансовый год, с улучшением скорректированной маржи EBITDA с 11,4% до 17,1%.

Аналитики прогнозируют, что показатель удержания доходов (NDR) останется на уровне около 100%, чему способствуют ежегодные повышения цен на 6,5-7% и снижение оттока клиентов по мере дальнейшего смещения структуры бизнеса в сторону корпоративных клиентов.

В отчете отмечается, что средняя стоимость корпоративного годового контракта (AACV) Trustpilot составила $25,5 тыс., по сравнению с $6,7 тыс. для малого и среднего бизнеса.

Валовой отток клиентов компании составил около 14% по состоянию на первое полугодие 2025 года. RBC заявил, что корпоративная модель "обеспечивает более высокую ценность, более качественный рост, ускоряя сетевые эффекты, которые движут бизнесом".

В исследовании также отмечается, что продуктовые инновации все больше ориентированы на более крупных клиентов, выделяя новые функции, такие как Market Insights, Review Spotlight и TrustLayer.

"Trustpilot подтвердил свою приверженность инновациям, стратегически наняв нового директора по продуктам Киарана Дайнса в начале 2025 года", — сообщила брокерская компания.

Корпоративное ценообразование было описано как конкурентоспособное по отношению к его ценности. "Годовая абонентская плата в размере около $25 тыс. за корпоративное решение очень хорошо оценена — эта сумма составляет примерно 0,0071% маркетингового бюджета клиента Jet2, в то время как терминал Bloomberg стоит около $32 тыс. в год", — написал RBC.

"За эти $25 тыс. клиент может повысить узнаваемость своего бренда, укрепить доверие и получить ценные сведения о клиентах, а также, что важно, понять, как он выглядит по сравнению с конкурентами".

В аналитическом покрытии также отмечается укрепление клиентской базы Trustpilot, указывая, что среди новых корпоративных клиентов — easyJet, HSBC UK, P&O Cruises, Boots, Barclays, Pets at Home, Engie, Lindt, ING, Tui, Whirlpool и Photobox, а среди североамериканских клиентов — Sonos, Fanatics, SurveyMonkey, Citizens Bank и Vimeo.

В заметке RBC цитирует управляющего директора HSBC UK по управлению благосостоянием, премиальному и розничному банкингу, который сказал: "Более трех четвертей потребителей говорят, что они с большей вероятностью доверяют бренду с высоким рейтингом Trustpilot... Отзывы Trustpilot также помогают нам общаться с нашими клиентами через подлинную независимую обратную связь, давая нам возможность слушать, учиться и совершенствоваться".

В отчете также упоминается глава отдела науки о данных Advent International, который описал новый продукт TrustLayer как "необходимый для инвестора в потребительском секторе", говоря: "Анализ настроений клиентов, обычно опирающийся на данные Trustpilot, является частью практически каждой проверки потребительских инвестиций, которую мы проводим".

RBC добавил, что регуляторное позиционирование Trustpilot и усилия по выявлению мошенничества могут укрепить его долгосрочную роль на цифровых рынках.

Компания "поддерживает конструктивные отношения с регуляторами в том, что сейчас является регулируемой отраслью, используя свои запатентованные технологии для обеспечения подлинности контента", — говорится в отчете. В 2024 финансовом году 7,4% от общего числа представленных отзывов были удалены из-за несоответствия требованиям или подозрения на мошенничество.

Брокерская компания оценила Trustpilot в 4,5x EV/Sales на 2027 финансовый год, отметив, что "акции подешевели на 50% с февраля по показателю EV/Sales, несмотря на повышение прогнозов", и что целевой мультипликатор поддерживает целевую цену в 290 пенсов. На момент начала покрытия акции Trustpilot стоили 213,8 пенса, что подразумевает потенциал роста в 36%.

RBC заявил, что сильная генерация денежных средств Trustpilot "вероятно, продолжит финансировать обратный выкуп акций, вернув около £90 млн в течение 2024 и 2025 финансовых годов".