На финансовых форумах, Crypto Twitter и в квартальных отчётах крупных крипто-компаний в ноябре 2025 разворачивается интересная картина: оказывается, не все в крипто зарабатывают деньги так, как казалось.
Кто выигрывает?
1. Централизованные биржи (CEX)
Coinbase, Kraken, OKX показывают стабильные доходы, даже в медвежий рынок. Их модель простая: комиссия со сделок. Пока люди торгуют — деньги текут. В Q3 2025 Coinbase заработала $500+ млн чистого дохода.
2. Крипто-кастодианты
Компании, которые хранят криптовалюты для институциональных инвесторов (Fidelity Digital Assets, Grayscale, Kingdom Trust), тихо зарабатывают на процентах и комиссиях хранения. Это не сексуально, но прибыльно.
3. Майнинг-компании
Marathon Digital, Riot Blockchain, Hut 8 ловят рост BTC. Когда цена растёт, майнеры выглядят гениями. Когда падает — теряют. Волатильность их модели устрашающая.
Кто проигрывает?
1. Протоколы и платформы
Большинство DeFi-протоколов (Aave, Curve, Yearn) имеют проблемы с монетизацией. Они берут комиссии, но они мизерны. Многие работают "в минус", рассчитывая на будущий рост цены токена.
2. Криптовалютные кредиторы
После крахов (FTX, Terra, 3AC), доверие упало. Остались Celsius, BlockFi и подобные — они выживают, но скромно.
3. Крипто-СМИ и аналитика
Когда падает волатильность и объёмы, рекламные доходы падают. Многие крипто-издания сокращают штат.
Форумные обсуждения:
На r/cryptocurrency и Bitcointalk люди удивлены:
- "Оказывается, биржи — это единственные, кто реально зарабатывает. Как традиционные банки!"
- "DeFi выглядит как финансовая система, но это просто казино, где домик (протокол) всегда в минусе."
- "Майнинг — это лотерея. Если повезёт с ценой — выигрыш, если нет — в минус."
Интересный момент:
Coinbase в 2024-2025 стала больше похожа на традиционный финтех, чем на крипто-компанию. Её доходы растут, прибыль стабильна, инвесторы довольны. Это иронично, потому что Coinbase была революционной, а теперь она — просто хороший бизнес.
Цифры Q3 2025:
- Coinbase: $500M revenue, $100M net income
- OKX: ~$400M revenue, ~$80M net income
- Marathon Digital: $150M revenue, -$20M net loss (из-за снижения цены BTC летом)
- Aave: $50M revenue, $10M net (после расходов на разработку)
Парадокс крипто:
Чем более "децентрализирован" и "революционен" проект, тем хуже он монетизируется. Чем более "традиционен" бизнес-модель, тем он прибыльнее.
Прогноз на 2026:
- Биржи продолжат доминировать.
- DeFi останется в режиме "убыточное экспериментирование".
- Произойдёт консолидация: крупные протоколы поглотят маленькие.
Вывод
Крипто-индустрия взрослеет, но финансовые результаты показывают, что старые модели побеждают. Биржи зарабатывают как посредники. Протоколы борются за существование. Это не революция, это новая финансовая слой.
Дисклеймер: Финансовые данные основаны на открытых отчётах, анализ информативен, не является рекомендацией к инвестированию.