Moody’s представило критерии кредитного рейтинга стейблкоинов

[Hazik]

---

Новый подход к оценке «стабильных монет»​

Международное рейтинговое агентство Moody’s опубликовало фреймворк для определения кредитного рейтинга фиатных стейблкоинов. Документ описывает принципы оценки обязательств, обеспеченных резервами таких токенов.

До 26 января 2026 года агентство будет собирать отзывы участников рынка, после чего методология может быть доработана и формализована.

По заявлению Moody’s, речь идет именно о кредитной оценке обязательств, а не о технологической или инвестиционной привлекательности самих токенов.

Ключевые критерии оценки​

В основе методологии лежит многоуровневый анализ резервов и инфраструктуры эмитента:

1. Качество резервных активов​

На первом этапе агентство будет изучать состав обеспечения каждого стейблкоина, включая типы активов, их надежность и соответствие заявленной модели.

2. Рыночная стоимость резервов​

Второй уровень анализа касается оценки стоимости резервов с учетом:

• ликвидности активов
• сроков погашения
• чувствительности к рыночным колебаниям

3. Системные и операционные риски​

Moody’s также планирует учитывать:

• риски ликвидности
• операционные и технологические угрозы
• условия кастодиального хранения
• прозрачность отчетности
• корпоративное управление и контроль над резервами

Фокус на Tether?​

На фоне инициативы Moody’s вновь усилилось внимание к крупнейшему стейблкоину рынка — USDT.

Ранее другое рейтинговое агентство понизило рейтинг стабильности USDT до минимального уровня в своей шкале, сославшись на рост доли более рискованных активов в обеспечении и возможную недостаточность капитального буфера в случае резкого падения биткоина.

Позиция Tether​

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино резко раскритиковал подобные оценки, заявив, что они не отражают реального финансового положения компании.

По его словам:

• совокупные активы группы превышают $215 млрд
• обязательства по выпущенным токенам составляют около $184,5 млрд
• дополнительно имеются избыточный капитал и нераспределенная прибыль, которые не были учтены рейтинговыми агентствами

Регулирование в США​

В США вступили в силу нормы закона GENIUS Act, который устанавливает жесткие требования для стейблкоинов:

• 100% обеспечение ликвидными активами
• обязательные ежегодные аудиты для эмитентов с капитализацией выше $50 млрд

Tether ранее подтвердил намерение выйти на американский рынок с отдельным токеном USAT, который будет соответствовать этим требованиям.

Расстановка сил на рынке​

На текущий момент:

• совокупное предложение USDT превышает $186 млрд
• капитализация USDC составляет около $78,4 млрд

USDC изначально строился с учетом строгих регуляторных требований и полностью соответствует нормам американского законодательства.

Геополитические и макрориски​

Moody’s отдельно подчеркнуло риски, связанные с распространением стейблкоинов в развивающихся экономиках. По мнению агентства, массовое использование долларовых токенов может:

• ускорить долларизацию
• ослабить денежный суверенитет
• снизить контроль центробанков над движением капитала

Схожую позицию ранее озвучивал Международный валютный фонд, указав на потенциальные угрозы финансовой стабильности в странах с высокой инфляцией.

Итог​

Введение кредитных рейтингов стейблкоинов может стать важным шагом к их институционализации и более жесткому регулированию. Одновременно это усиливает давление на крупнейших эмитентов и повышает требования к прозрачности резервов, управлению рисками и соответствию глобальным стандартам.